印刷包装企业首次公开发行上市关注问题研究

在资本市场的推动下，印刷包装行业正经历脱胎换骨的转变，IPO成为了推动印刷包装产业升级和行业整合的重要抓手。如何促使印刷包装企业积极上市以成功进行直接融资，从而促进行业的发展，已成为亟待研究的重要课题。安信证券股份有限公司业务总监马辉博士曾受邀在2019中国印刷业创新大会做《金融支持实体经济——资本市场助推印刷行业发展》报告，梳理分析了印刷业上市公司情况，从资本市场角度剖析行业发展。

为进一步引导行业企业从上市的角度规范企业运营，促进企业可持续发展，由中国印刷科学技术研究院主办的《数字印刷》学术期刊特邀马辉博士首次对印刷包装企业IPO，及其过程中关注的问题进行全方位的、系统的分析与研究。对促进印刷包装企业积极上市与成功融资、资本健康运作、推动印刷行业稳健发展具有重要的理论意义和现实意义。

作者简介：

马辉，经济学博士，北京安信证券股份有限公司业务总监，保荐代表人；曾先后主持国内国家企业IPO、上市公司再融资、并购重组、发行公司债项目。

随着国民经济的快速发展，我国印刷行业呈现出快速发展的势头。印刷包装企业上市公司数量相对其他行业较少，如何促使印刷包装企业积极上市以成功进行直接融资，从而促进印刷行业的发展，已成为亟待研究的重要课题。因此，研究中国印刷包装企业上市公司的特点以及首次公开发行上市（IPO）注意的主要问题具有重要的理论意义和现实指导意义。首先，本研究在系统总结了资本市场和印刷行业的最新政策环境的基础上，全景分析了印刷行业上市公司基本情况；其次，对包装印刷板块企业IPO的审核情况进行了具体分析，研究了印刷包装企业上市所需要的财务规模；再次，对印刷包装企业IPO过程中需要关注的一般问题和特殊问题进行了详细研究，重点分析了近年来被否企业的主要关注问题。最后，对印刷包装企业IPO路径操作提出了具体的建议。

随着中国经济进入“新常态”，为了助推我国经济实现高质量发展，金融支持实体经济的要求越来越迫切。资本市场政策支持力度的加大，为印刷包装企业积极寻求上市提供了良好的政策环境。

近年来，国家不断出台政策推动印刷行业的发展。2016年12月中国包装联合会发布的《中国包装工业发展规划（2016—2020年）》、2017年国家新闻出版广电总局发布的《印刷业“十三五”时期发展规划》《中国制造2025》规划等。相关政策可见，环保绿色化、创新智能化的印刷包装企业更加受惠于国家政策。对于企业IPO的审核标准也会贴近政策大环境，因此筹划上市的印刷包装企业要注意规范经营、积极承担环保等社会责任、加强研发创新等。

印刷包装上市公司分布情况

根据Wind数据统计，截至2019年12月31日，沪深A股共有48家印刷包装企业上市，占A股上市公司总数的1.28%，其中主板共16家上市公司，占比33.33%，中小板共25家公司，占比52.08%，创业板共7家公司，占比14.58%。从具体行业来看，沪深A股有9家纸包装公司，9家金属包装公司，1家玻璃包装公司，8家塑料包装公司，2家票证印刷公司，1家出版物印刷公司，2家包装印刷公司，9家烟标印刷公司，7家包装印刷设备公司。

印刷包装上市公司财务特征

印刷行业上市公司整体上在向好发展，2019年前三季度的营收规模、利润总额、毛利率与上年同期相比都有所增长，但近两年资产负债率有轻度回升。

发审委IPO审核概况

2019年的IPO审核通过率明显提高，下发批文数量也较2018年增加，目前的审核环境是企业IPO的良好时机。

印刷包装企业IPO审核情况

2010年至2019年，共有2613家上会企业，印刷包装企业共计42家，占比1.61%。从过会率来看，42家印刷包装企业中，首发通过共34家、未通过5家、取消审核3家，整体通过率80.95%。

IPO过会印刷包装企业概况

2010年以来，在沪深A股IPO的印刷包装企业至少达到1.8亿元的营业收入规模，净利润在3000万元以上。上市前一年的平均营业收入规模在9.50亿元左右，平均净利润在1.23亿元左右。因此，印刷包装企业营业收入规模在2亿元左右，净利润在3000万元左右可以积极启动上市工作，一般而言，营业收入和净利润规模越高，通过率将越高。

IPO审核关注的一般问题研究

通过研究分析相关企业的IPO反馈意见，常规的问题主要集中在财务会计问题、独立性问题、历史沿革问题、合法合规问题、募集资金投向及其他问题。

IPO审核关注的特殊问题研究

除了上述会被问及的一般问题外，印刷行业往往因为其特殊的商业模式和行业特点，有一些需要重点关注的特殊问题，包括环保政策方面、业务资质方面、产能过剩问题、商业贿赂问题。

印刷包装企业IPO被否原因研究

2010年至2019年，共有5家IPO被否的印刷包装企业，本研究中列示了2010～2019年来IPO被否的印刷包装企业名单，并对其具体的案例进行了分析。

2018年以来，我国印刷行业持续向好，成功上市企业越来越多。资本市场为包装印刷企业提供了良好的融资渠道，企业上市可以借助资本市场加快发展的步伐，现就包装印刷企业

IPO上市提出以下具体建议：

1）拟IPO企业规模。一般而言，营业收入和净利润规模越高，通过率越高。

2）上市前关注IPO审核要点。建议印刷包装企业重点关注公司的信息披露情况和内部控制制度，避免出现相关问题导致IPO审核被否。

3）提前规范布局。企业上市是一项系统性工作，涉及到财务、法律还有公司内控等多方面的工作，印刷包装企业应当尽早打造自己的核心竞争力，尽早在财务会计、独立性、规范性、募集资金投向以及信息披露方面进行IPO的战略布局。  

中国印刷行业要实现长足发展，离不开龙头印刷包装企业通过IPO做大做强。IPO是一项系统性工程，上市工作不可一蹴而就，需要印刷包装企业从公司财务规范性、法律规范性、业务规范性、内控规范性等方面进行整改和完善，满足中国证监会、上海和深圳两大证券交易所的审核要求。印刷包装企业IPO任重而道远，研究同行业企业IPO审核的要点，做足上市准备是有必要的。

马辉，周紫荆. 印刷包装企业首次公开发行上市关注问题研究（一）[J]. 数字印刷, 2020, (1): 89-99.

MA Hui, ZHOU Zi-jing.Research on Issues Concerning Initial Public Offering of Printing and Packaging Enterprises(I）[J]. Digital Printing, 2020, (1): 89-99.

马辉，周紫荆.印刷包装企业首次公开发行上市关注问题研究（二）[J]. 数字印刷, 2020, (2): 115-123.

MA Hui, ZHOU Zi-jing.Research on Issues Concerning Initial Public Offering of Printing and Packaging Enterprises(II)[J]. Digital Printing, 2020,   (2): 115-123.